元富证券线下药店“关店”频现行业向“精耕细作”转型多家上市药店中报业绩承压

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　　记者曾德金来源：经济参考报

　　数年前急剧扩张的线下药店行业，正经历一场“关店”洗礼，多家相关上市公司业绩承压。有业内人士在接受采访时表示，以2024年作为分水岭，线下药店不断扩张的拐点或已到来。整个行业正由以“规模增长”为核心的“跑马圈地”，向以“精细化、多元化”为中心的“精耕细作”模式转变。对上市企业来说，当务之急或是持续精准优化连锁药店布局，切实推动业务科学“瘦身健体”。

　　业绩遭遇“阵痛” 门店数量下滑

　　记者注意到，2025年中报业绩中，多家“线下药店”上市公司业绩承压。

　　根据申万“线下药店”的细分行业，沪深两市共8家上市药店2025年中报业绩表现乏力。主要上市公司益丰药房（603939.SH）、老百姓（603883.SH）和一心堂（002727.SZ）营收均出现下滑。

　　对此，医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡向《经济参考报》记者分析称，零售药店主要上市公司2024年营收增速下滑至个位数甚至负增长，2025年上半年负增长的趋势更为明显，持续20年的高增长或彻底结束了。

　　以曾跻身“万店俱乐部”的国大药房为例，根据其控股股东公司国药一致（000028.SZ）2024年半年报，截至2024年6月30日，国大药房门店总数为10702家。随着国大药房的战略方向从“规模增长”调整为“高质量发展”，国大药房2024年战略性退出并关闭了1270余家直营门店。截至2024年末，国大药房门店总数降至9569家。国药一致在2024年报中分析指出，公司利润下降主要是由于零售板块受行业政策变化、市场竞争加剧等多重因素叠加影响。

　　记者注意到，今年以来国大药房门店总数仍在持续减少。截至2025年第一季度末，国大药房门店总数为9234家；截至2025年6月30日，国大药房门店总数为8591家，与2024年上半年末相比减少2111家，减少近两成。

　　据诚通证券近日发布的研报统计，2025年上半年，四大连锁药店上市公司均大幅放缓直营连锁门店的拓展速度，直营门店数量相比年初均下降。大参林（维权）（603233.SH）、老百姓、益丰药房和一心堂自营门店总数较年初分别下降1.30%、2.00%、1.80%和1.10%。

　　米内网数据显示，2025年7月中国实体药店零售规模（药品+非药）为487亿元，与6月持平；但与2024年6月相比，出现了4%的跌幅，行业整体疲软。2025年1至7月，我国实体药店的累计规模为3448亿元，较去年同期的累计规模下滑了2.4%。医保药店的减少、消费者购药渠道的转变、经营成本增加以及药店盈利减少等现象预示着这一困局仍会持续一段时间。

　　来自万联证券的研究报告显示，药店行业整体增速放缓，短期承压。受医保个账减少及统筹医保落地滞后、强监管、药品销售同期高基数等因素影响，叠加消费市场低迷，药店行业整体营业收入增幅趋缓，无法覆盖门店增加导致的费用刚性增长，利润承受下滑压力。

　　关店“止血” “瘦身健体”成效明显

　　面对市场和行业竞争的压力，连锁药店不得不重新审视自身的扩张策略。万联证券的研究报告发现，多数连锁药店开始放缓门店扩张速度，聚焦存量门店发展和控费提效。

　　数据显示，2024年，益丰药房关闭了1078家门店，大参林关闭了733家，一心堂关闭了358家。业内人士认为，关店的“瘦身”效果明显，不少企业努力优化资源配置，试图通过关闭亏损、低效门店来寻求新的增长点。

　　益丰药房表示，2025年上半年营收同比下降0.35%，主要原因系公司在2024年度和本报告期内关停了部分门店，并放缓新店拓展，导致2025年上半年营收同比略有下降。与此同时，通过部分门店关停、降本增效以及经营策略调整，公司盈利能力持续提升，报告期内归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长10.32%。

　　《经济参考报》记者注意到，国药一致着力优化旗下国大药房的门店布局来“瘦身强体”，通过“一店一策”提升门店经营质量；在亏损门店治理方面，通过关闭亏损门店加速“止血”。数据显示，2025年上半年，国大药房直营门店新增开店24家，闭店864家；截至2025年6月底，亏损门店占比大幅降低。国大药房单店经营质量不断提升，亏损门店治理也取得了阶段性成果，整体经营质量不断优化。

　　有分析认为，尽管短期内行业面临挑战，但从长远来看，政策和市场的双重驱动正在促使零售药店行业进入整合期。Wind数据显示，2025年一季度，全国药店数量环比净减少了约3000家，总数跌破70万家。这一趋势表明，行业内的竞争正在从数量扩张转向质量提升。大型连锁药店凭借其合规运营、精细管理和强大的选品服务能力，在这场变革中展现出了更强的竞争力。

　　行业拐点或已至零售药店开启新变局

　　《经济参考报》记者了解到，线下药店的规模扩张模式逐渐发生变化，零售药店的变局开启。受访的多位业内人士认为，零售药店增长的拐点或在2024年已出现。

　　“医疗行业低增长是老龄化下的必然结果。老龄化推动医疗开支快速增长，而伴随着老龄化的是少子化，少子化意味着缴纳医保的人数将逐步减少。面临开支更大而收入减缓，医保必然将加速支付方式改革，从药价、DRG（疾病诊断相关分组）到个账改革，医疗各行业原先的运营模式将受到明显的冲击，变局全面开启。其中，零售药店受到的冲击是最易感知的。”赵衡说。

　　赵衡进一步向记者分析说，以2024年作为分水岭，线下药店数量的拐点已至。之前持续增长，现在开始持续收缩，主要原因就是医保门诊统筹改革之后，个账缩水和医保严格监管压缩了药店的发展空间。

　　“竞争加剧下，行业整合提速，药店老的业务模式已经面临瓶颈，行业利润池达峰比预想中提前到来。”一位上市公司负责人说。

　　对于投资者“公司未来是否还会继续关店”的疑问，国药一致公开表示，公司下半年没有大规模关店的计划。线上业务确实给线下业务带来冲击，公司积极拥抱线上业务，也在积极调整经营品类，增加获取客流的新竞争力。由于药品经营较为特殊，线上不会完全取代线下。

　　赵衡向记者分析，行业的发展方向就是以处方药为主的院边店和以大健康产品为主的社区店，两者将逐步分流。

　　万联证券的研究报告认为，在新一轮医药改革的推动下，医药分家持续深化，加速医院处方外流，加快零售药店业态升级分化。带量采购品种范围不断扩大，加速更多品种转战院外；门诊共济给纳入门诊统筹的药店带来机会，有望承接更多医院处方和客流；医药电商的快速发展，带来更多线上渠道的市场机会，将加速提升行业集中度和连锁化率。对满足消费者健康需求、专业服务能力强、供应链优势明显、合规经营的医药企业来说，长期利好趋势不变。